有多種因素：最重要的一個就是產(chǎn)能過剩，中國在過去的十幾年最重要的經(jīng)濟增長因素是固定資產(chǎn)投資，固定資產(chǎn)投資的速度放慢，中國經(jīng)濟的增長步伐也就放慢。

 

　　而固定資產(chǎn)投資明顯放慢的原因：

 

　　1、產(chǎn)能過剩、投資乏力。是投資超過消費的情況下，投資形成的產(chǎn)能在市場上無法消化，各行各業(yè)、特別是傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)了大量的過剩產(chǎn)能，在這種情況下企業(yè)的投資非常謹(jǐn)慎，在傳統(tǒng)制造業(yè)最為明顯，現(xiàn)在在基礎(chǔ)設(shè)施方面也過剩了，房地產(chǎn)等等，過剩是全面的現(xiàn)象。在這種壓力下企業(yè)不敢茫然投資，投資無法找到市場銷路，造成虧損。

 

　　2、消費。我們都知道，在投資疲軟的時候可以靠消費來拉動，但是，消費要有一定的支持，消費的驅(qū)動力是靠收入，在過去的十幾年間，居民的收入是落后于GDP的增長，因此消費很難彌補投資的損失。

 

　　3、全球經(jīng)濟危機，外國需求減退。世界幾大經(jīng)濟體，美國、中國、歐洲、日本，在這四個最大的經(jīng)濟體中，只有美國經(jīng)濟恢復(fù)的勢頭較好，復(fù)蘇正處于上升通道，如果大家做世界投資的話，建議增持美國資產(chǎn)。歐洲仍然在經(jīng)濟危機的泥潭中掙扎。而日本的經(jīng)濟是長期半衰退狀態(tài)，已經(jīng)持續(xù)20年，安倍經(jīng)濟學(xué)不能解決日本的機構(gòu)性問題，個人不看好日本經(jīng)濟。而中國經(jīng)濟剛剛開始下行。

 

　　在這種情況下，需求的三個方面都不是很樂觀，我想強調(diào)的觀點是，在需求方不是很樂觀的情況下，中國經(jīng)濟放緩沒法在短期之內(nèi)得到扭轉(zhuǎn)。也就是，我們將長期面對一個低增長的宏觀環(huán)境，因為剛才所做的需求分析，背后的決定因素不能在短期得到扭轉(zhuǎn)。

 

 

　　1、先看下投資，疲軟是因為產(chǎn)能過剩，在過剩產(chǎn)能沒有消除之前，投資很難恢復(fù)。過剩產(chǎn)能如何消除？一般的市場化辦法是結(jié)構(gòu)調(diào)整、兼并、倒閉關(guān)門，那設(shè)想下，有多少企業(yè)要倒閉、多少工人要下崗，因此結(jié)構(gòu)調(diào)整是要付出成本和代價的，在短期內(nèi)不可能完成，我們的產(chǎn)能不是過剩5%、10%，而是過剩20%、30%，最嚴(yán)重的行業(yè)要過剩50%，這些產(chǎn)能不消除沒有人敢投資，除非找到新的增長點，在新的行業(yè)產(chǎn)能還不過剩。因此下一輪投資的高峰要等過剩產(chǎn)能基本消除才能到來。

 

　　2、再看消費，消費也不會很快起來，因為消費依賴收入的支持，而在過去十幾年，居民收入占GDP的比重在不斷下降，看下數(shù)據(jù)，克強指數(shù)一，發(fā)電量，2008年以前跌入谷底，在08年極具反彈，因為四萬億，而四萬億的效果像打雞血，亢奮狀態(tài)不能持續(xù)很長時間，09年發(fā)電量增長率迅速下跌，跌到2012年下半年，發(fā)電量又起來了，原因是四萬億2.0，由于沒有大量媒體報道，四萬億2.0僅有少數(shù)人知道，（四萬億出臺沒幾天，我就寫了一篇文章批評四萬億，現(xiàn)在出臺四萬億是飲鴆止渴，理所當(dāng)然沒被發(fā)表，在過后很長時間才被發(fā)出來。）打雞血的經(jīng)濟不能維持太長時間，四萬億2.0的效果持續(xù)時間更短，今年一季度發(fā)電量再度掉頭向下，我認(rèn)為全年都將繼續(xù)下滑。

 

　　不是靠經(jīng)濟的有機增長，而是靠政府來拉動內(nèi)需，不可能扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟運行的方向?？沙掷m(xù)增長的引擎在企業(yè)，在于企業(yè)效率的提高、企業(yè)的創(chuàng)新。政府的資源是有限的，歷史的經(jīng)驗告訴我們，任何政策性的刺激，只能維持短暫的繁榮，即使政府推出四萬億3.0，效果也是曇花一現(xiàn)。企業(yè)不必過于關(guān)注宏觀政策，還是要把自己的事情做好。

 

　　克強指數(shù)二，鐵路貨運總量。帶給我們的信息和發(fā)電量完全一樣。在政策刺激逐漸消退的情況下，經(jīng)濟按照原來的軌跡繼續(xù)下滑。我們已經(jīng)進入低增長的時期。

 

　　消費不會短期帶給我們驚喜，看下國民收入分配。數(shù)據(jù)來自清華大學(xué)兩個教授的研究。

 

　　百姓的收入不是沒有增加，而是落后于政府收入的增加、GDP增長、企業(yè)的生產(chǎn)能力增長，于是出現(xiàn)消費內(nèi)需不足，是相對不足，是相對于生產(chǎn)能力（有鈔票支持）的內(nèi)需不足，如果這個趨勢再持續(xù)，消費會更加疲軟。改變這一現(xiàn)象，可采取全面減稅，減少政府收入、增加百姓收入。收入分配是明感的經(jīng)濟和政策問題，短期內(nèi)不可能得到調(diào)整，結(jié)論是中國經(jīng)濟的低增長要持續(xù)較長時間。企業(yè)家要對這個冬天的做好充分的估計。