其中，二季度收入增長25.08%，利潤總額和歸屬于母公司的凈利潤分別增長33.56%和25.26%。二季度收入增速同比、環(huán)比均有所放緩，但盈利能力明顯改善，凈利潤率同比、環(huán)比分別提升0.01、0.80個百分點至3.83%。

2011上半年行業(yè)出貨量情況回顧：空調(diào)持續(xù)超預(yù)期，同比增長31%；冰箱增長21%符合預(yù)期；洗衣機增速回落至15%低于預(yù)期；LCD增長9%基本符合預(yù)期。

半年報收入規(guī)模保持快速增長，但增速有所放緩。23家家電A股公司上半年營業(yè)收入同比增長29.97%，低于去年同期的42.58%；其中二季度增長25.08%，較一季度的36.12%以及去年同期的36.77%均有明顯放緩；但總體而言，增速依然可觀；上半年收入快速增長有賴于空調(diào)子行業(yè)的超預(yù)期表現(xiàn)，若剔除格力、美的的影響，上半年增速僅為14.39%；其中，一季度增長13.59%，二季度增長15.09%。

白電上半年收入增長40.93%，高基數(shù)下增速與去年同期的44.71%相當(dāng)。其中一、二季度分別同比增長57.29%和29.70%；小家電上半年收入同比增長18.49%，較去年同期的62.38%有明顯回落。其中一、二季度收入分別同比增長29.28%和9.66%；黑電上半年收入同比增長11.44%，增速較去年同期的36.19%有所下滑。一、二季度分別同比增長5.53%、17.52%。

上半年毛利率同比略有下滑，二季度環(huán)比改善明顯。上半年綜合毛利率18.53%，同比下降0.16個百分點；其中二季度綜合毛利率19.12%，同比提升0.89個百分點，較一季度的17.84%環(huán)比提升1.28個百分點；其中白電、黑電、小家電毛利率分別為18.72%、16.03%、30.52%，分別同比下降1.01、提升1.44、下降1.70個百分點。

費用率持續(xù)走低。營管財三項費用率合計同比下降1.10個百分點至14.12%；其中二季度13.90%，同比、環(huán)比分別下滑0.43、0.47個百分點。

凈利潤率同比基本持平，業(yè)績增速同步收入增長。上半年歸屬于母公司的凈利潤同比增長30.97%，凈利潤率為3.46%，同比基本持平。其中一、二季度歸屬于母公司的凈利潤同比增長40.32%、25.26%，對應(yīng)凈利潤率3.03%、3.83%，分別同比提升0.09和0.01個百分點；其中白電、黑電、小家電歸屬于母公司的凈利潤分別增長23.26%、104.59%、30.99%，對應(yīng)凈利潤率為3.93%、1.61%、7.81%，分別同比下滑0.56、提升0.73、提升0.75個百分點。

2011年前八個月家電板塊整體跑贏大盤4.25個百分點。其中，白電、黑電板塊分別跑贏大盤4.18和18.70個百分點，小家電落后大盤漲幅1.24個百分點。

維持行業(yè)“增持”評級，重申三大白電龍頭“買入”評級。目前板塊2011年動態(tài)市盈率僅為14倍，處于歷史低點；但市場整體估值回落，板塊相對大盤溢價仍處于較高水平，維持行業(yè)“增持”評級。經(jīng)過最近一個半月的調(diào)整，三大白電龍頭估值優(yōu)勢再次顯現(xiàn)：格力電器2011年考慮增發(fā)攤薄后PE僅11倍；青島海爾不足10倍；美的電器不到14倍。三大龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，業(yè)績增長確定性強，估值處于歷史底部，重申“買入”評級。